防通胀与保增长是当前调控难题
总体策划：
洪正华 国家开发银行研究院副院长
范剑平 国家信息中心经济预测部主任
程培松 上海证券报副总编辑
课题组长：
洪正华 国家开发银行研究院副院长
王远鸿 国家信息中心经济预测部处长
邹民生 上海证券报首席编辑
课题组成员：
刘文涛、杜帅、吴斌、李若愚、徐平生、
刘玉红、纪小慧
2月份，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数已连续3个月小幅反弹，而先行合成指数在2010年9、10月份出现了短暂的企稳后，再次开始加速下滑，至今已连续下降4个月。2月份的10个警情指标中，居民消费价格指数、发电量增速、进出口总额等指标处于正常的绿灯区；工业增加值增速、固定资产投资完成额累计增速、M1、人民币各项贷款增速、消费品零售额实际增速等处于趋热的黄灯区，财政收入和工业企业销售收入处于过热的红灯区。
从未来的经济景气走势看，尽管一致合成指数目前已经连续数月小幅反弹，但是先行指数仅维持了两个月的短暂企稳后，再次加速向下。一方面，货币供应量和贷款继续收紧、房地产调控措施频繁出台、抑制投资效用显现；基数过高，刺激政策效果不再，消费继续放缓。另一方面，国际经济环境复杂化，国际流动性泛滥加剧，人民币升值压力加大，输入型通货膨胀风险增加，将对我国经济增长和物价稳定带来不利影响。因此，在防止物价水平上涨过快的同时，保持经济的稳定增长，是我国当前宏观调控面临的主要问题。
一致指数与先行指数走势加速背离
1、一致指数继续反弹。
2月份，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数继续小幅反弹，从2010年12月至今已连续小幅反弹3个月。从构成指标看，季节调整后的5个指标中，除了社会消费品零售总额实际增速继续快速回落外，财政收入增速、工业增加值增速、发电量增速和固定资产投资累计增速均呈现上扬走势，其中的财政收入受到今年前两个月的大幅增长影响，反弹幅度较大。
2、先行指数加速下滑。
2月份，先行指数继续加速下滑，先行合成指数在2010年9、10月份出现了短暂的企稳后，再次开始加速下滑，至今已连续下降4个月。在构成先行合成指数的4个指标中，经过季节调整后，产成品资金占用（逆转）和M1继续保持下降趋势，其中M1下降速度有所加快，粗钢增速、沿海港口货物吞吐量增速保持平稳上升。
3、综合警情指数继续在黄灯区内运行。
2月份，综合警情指数数值为75，连续4个月在黄灯区内运行。构成综合警情指数的10个指标中，财政收入、固定资产投资累计增速、工业增加值、CPI、发电量等5个指标呈上升走势，其他5个指标则处于下降走势。
2月份的10个警情指标中，居民消费价格指数、发电量增速、进出口总额等四个指标处于正常的绿灯区，工业增加值增速、固定资产投资完成额累计增速、M1、人民币各项贷款增速、消费品零售额实际增速处于趋热的黄灯区，财政收入和工业企业销售收入处于过热的红灯区。
尽管一致合成指数目前已经连续4个月小幅反弹，但是先行指数仅维持了两个月的短暂企稳后，再次加速向下，从未来的经济景气走势看，一致指数继续反弹的动力不强。
一方面，货币供应量和贷款继续收紧、房地产调控措施频繁出台、抑制投资效用显现；基数过高，刺激政策效果不再，消费继续放缓。另一方面，日本海啸以及引发的地震、核泄漏、利比亚战争等事件导致国际经济环境复杂化，国际流动性泛滥加剧，人民币升值压力加大，输入型通货膨胀风险增加，将对我国经济增长和物价稳定带来不利影响。
因此，在防止物价水平上涨过快的同时，保持经济的稳定增长，是我国当前宏观调控面临的主要问题。