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拓邦股份锂动力电池业务破茧种植

发布时间:2020-04-19 14:02:01 阅读: 来源:视保屏厂家

拓邦股份锂动力电池业务破茧

华泰证券

近期,我们对深圳拓邦股份有限公司进行了研究。结果显示,拓邦股份在保证其传统业务平稳发展的同时,还快速推进了其锂动力电池业务的布局。

目前,拓邦股份通过自行开发建设与收购相结合的方式,逐步建立起了锂动力电池的生产链条,该公司锂动力电池业务即将破茧运行。我们认为,凭借多年来在智能电源类产品生产与销售中积累的经验,拓邦股份未来在锂动力电池领域将具有良好的发展前景。

近日,大盘的连续下挫,对拓邦股份的股价造成一定拖累。截至昨日收盘,拓邦股份报收于16.41元/股,跌8.43%。

综合毛利率逐步提升

拓邦股份成立于1996年,是国内最早将单片机技术应用于家电智能控制应用领域的公司。公司现有产品除家电控制类产品,还有汽车电子、电机、安防、高效照明等领域的产品。

2010年拓邦股份电器及控制类产品在主营业务收入中的占比为68.02%,利润占比为74.08%;照明类产品在营业收入中占比为12.02%,利润占比为10.20%;智能电源类在营业收入中的占比为8.21%,利润占比为8.77%;其他产品营收占比为11.40%,利润占比为7.21%。

拓邦股份上市以来毛利率逐步提升,上市以后第一年毛利率提高为18.25%,2009年公司毛利率进一步提高达到23.30%的水平,主要原因是公司扩大了国外业务,国外业务产品毛利率在25%~30%之间,而国内业务产品毛利率不足20%。未来公司国内外业务的占比将维持在1:1左右,因此未来公司产品毛利率有望维持稳定。

家电控制器业务扩容

我们的研究显示,电子控制器是拓邦股份利润的稳定来源。电子智能控制产品是生活电器、汽车等整机产品在原有功能应用基础上进行扩展的高附加值产品。

拓邦股份的电子控制器业务主要在家电领域。家电控制器业务处于产业链的中游,主要是按照下游客户的需求生产制作客户所需要的控制器,在与客户建立合作关系后,跟客户的合作关系将经过样品试生产、小批量和大批量三个阶段。在与国外大客户建立大批量供货关系后,随着客户的下游需求的增加,拓邦股份为客户提供的控制器也将增加。

我们认为未来随着小家电市场的快速增长,智能化比例的不断提高,拓邦股份在小家电市场将继续受益。在大家电方面,我们认为伴随着今年变频空调的热销,以及洗衣机和冰箱未来出货量增速的回升,今年拓邦股份传统家电控制器业务依然继续向好。

我们得到的数据显示,去年拓邦股份家用电器类产品的产能为1434万套,产能利用率接近100%,产能不足已经成为公司发展的瓶颈。今年公司已经租赁2.4万平方米厂房用于扩大产能,增发项目中有10357万元将投入智能控制器产能扩建,建成后新增智能控制器产能735万套/年;项目建设期为12个月,建成后将实现正常年销售收入27513万元,年利润总额5818万元,年净利润4364万元。随着下游市场稳步增长,未来五年公司电器及控制类业务将稳定增长,我们预计今年拓邦股份家电控制器销售收入为9.13亿元,较去年增加50.9%,占总营收69%。

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